投资要点:
   
上市十年辉煌调整并存:软控股份2006年10月18日上市,到现在整整十年,这十年分为两个截然不同的五年,06至11年业绩高速增长(0.89至4.55亿,复合增速38%);11年至16年业绩持续下滑(4.55亿至亏损)。股价走势也分为两段,06年上市至11年翻了5倍,现在只有2011年股价的40%。
   
软控优秀基因延续至今。研究软控必须要看他的历史,两年多对软控的研究,我们在和公司高管交流中感受到了软控的优秀基因。纵观软控成立以来,坚定的产学研道路,不断推动行业变革、创新商业模式,使得公司在行业景气时候能够迅速发展,在行业低迷期能找新的道路,为下一次腾飞做好布局。
   
上市十年再出发:国际化道路不断突破,软控2011年提出国际化战略,目前我们预计订单40%来自海外,top3实现大突破;智能制造,大力扩展非轮胎行业+物联网+加大并购力度;新材料,软控新材料项目前期各项工作已准备就绪,中试情况良好,我们预计2017年投产概率较大,真正产业化已经临近。新材料项目将改变目前轮胎生产工艺,甚至创造一种新的商业模式。
   
下调盈利预测,维持买入评级。考虑到公司订单延迟交付、费用增加,我们分别下调2016/2017年归母净利润103%/28%至-0.11/2.88亿元,并考虑到2018年新材料贡献业绩,预计公司2018年归母净利润为5.35亿元。我们按照增发后股份9.45亿股计算,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元,对应2017、2018动态PE39X、21X。看好公司处在大拐点上,四季度看30%空间(14元,17年40X),一年看100%空间(22元,18年38X)。